L’economia di Usa ed Europa crescerà ancora nel 2018?

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L’economia americana ha vissuto un 2017 di forte crescita da un decennio a questa parte, nell’ambito di una generale ripresa dell’intera economia mondiale. Adesso bisogna vedere se questo trend rimarrà tale anche nel 2018. Tutto dipenderà da quali saranno le nuove politiche sulla moneta, sul fisco e sul commercio non solo statunitense ma dell’intero globo.

Ricordiamo che sono presenti in alcuni stati dei nuovi capi politici, come Usa, Francia e Regno Unito; i leader tedeschi non hanno ancora formato una coalizione di governo dopo le elezioni di settembre e la Federal Reserve statunitense ha un nuovo capo ancora in attesa di conferma. Inoltre, significativi cambiamenti in importanti economie in via di sviluppo come Argentina, Arabia Saudita e Brasile hanno reso le prospettive future ancora più oscure.

Prima di tutto bisogna sperare che la crescita globale sincronizzata a un tasso di poco inferiore al 4% continui nel 2018, come previsto dal Fondo monetario internazionale ad ottobre. La crescita non solo aumenta i redditi, ma rende anche più gestibili i fastidiosi problemi come i cattivi prestiti bancari e il deficit di bilancio. Come ha detto l’ex presidente degli Stati Uniti John F. Kennedy in un discorso dell’ottobre 1963 in cui promosse la sua proposta di riduzioni fiscali corporative e personali, “un’onda crescente solleva tutte le barche”. Una previsione difficile, sicuramente ottimistica.

Un altro fattore potrebbe essere la Fed, che è guidata dalla mano ferma della nuova presidenza nella figura di Jerome Powell, che continuerà ad accelerare la sua normalizzazione della politica monetaria, sia innalzando il suo tasso di riferimento dei fondi federali, sia riducendo il suo ingorgo di bilancio, sperando che le condizioni economiche consentano alle altre grandi banche centrali, in particolare alla Banca centrale europea, di seguire l’esempio. Le principali banche centrali dovrebbero continuare a normalizzare le politiche monetarie più gradualmente del necessario. Il rischio maggiore è che i mercati potrebbero provare a testare la Fed sotto la sua nuova leadership, ad esempio, se l’inflazione aumentasse più rapidamente del previsto.

In terzo luogo, se il pacchetto fiscale repubblicano sarà emanato, mantenendo la promessa di maggiori investimenti, produzione, produttività e salari nel prossimo decennio, allora la crescita sperata potrebbe verificarsi. A dire il vero, se un investimento aumenterà dal livello attualmente contenuto dipenderà da molti altri fattori rispetto all’aliquota dell’imposta sulle società. Tuttavia, si può ancora prevedere che il pacchetto fiscale aumenti produzione, produttività e salari. La domanda non è se, ma quando.

Se gli effetti della legislazione non si faranno sentire prima delle elezioni del 2018 o del 2020, questo ritardo potrebbe rivelarsi politicamente consequenziale. Il più grande pericolo è che i suoi benefici saranno ritardati e che le sue disposizioni chiave saranno invertite ogni volta che i Democratici torneranno al potere.

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